我國是農(nóng)業(yè)大國，當前“三農(nóng)”問題、糧食安全問題等已經(jīng)成為具有戰(zhàn)略意義的重大課題。利用期貨工具服務實體經(jīng)濟，從終端實體企業(yè)來看，已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)成效。

吉林云天化和期貨市場的緣分開始于2009年。吉林云天化參與期貨市場有個明顯的特點--嘗試性介入、保守參與：倉位比例相對較低，套期保值量僅占公司現(xiàn)貨經(jīng)營量的10%-20%；每年進場兩三回，中長線操作。

2011年到2013年底，吉林云天化逐步增加套保比例和套保量。伴隨著公司經(jīng)營量達到100萬噸，對期貨的參與需求也開始提升。這一階段，隨著公司業(yè)務量增大，參與期貨量也是遞增的。這個過程中，玉米期貨盤面先后經(jīng)歷了上升市和震蕩市，吉林云天化期貨團隊開始放大膽子，增加了期貨參與量，對買入套期保值和賣出套期保值兩種參與方式的操作也更加純熟，公司盈利水平隨之上升，收獲了一些套保紅利。

到2014年以來，云天化不斷創(chuàng)新參與模式。除了套期保值功能之外，期貨逐漸成為吉林云天化公司的銷售渠道和采購渠道。云天化負責人表示，“這一階段我們做了賣出保值以及實物交割，期貨市場確實成為我們公司的一個采購和銷售渠道，尤其是采購，這兩年因為正好趕上玉米價格下行期。大商所的標準品玉米，相對來說質(zhì)量還是比較好，所以交割也通常比較順利。”

經(jīng)歷了這三個階段，云天化從最開始對期貨概念上的了解，到發(fā)現(xiàn)了價格避險功能，再后來變成了經(jīng)營必不可少的信息平臺、采購平臺和銷售平臺。

從現(xiàn)貨角度看，吉林云天化成功摸索出了一套行之有效的“公司+”模式的合作社經(jīng)營體系。公司搭建平臺，整合資源，幫扶家庭農(nóng)場致富，該模式通過土地的集約化、種植的標準化、農(nóng)機的規(guī)?；⒑怂愕膯卧?，最終實現(xiàn)利益的最大化，進而推進農(nóng)村的城鎮(zhèn)化。

從期貨角度看，吉林云天化的模式也在不斷演進。從最初的“現(xiàn)貨思維”參與到訂單農(nóng)業(yè)和糧食銀行，也為農(nóng)業(yè)合作化縱深參與期貨市場提供了前車之鑒。

對合作社來說，通過套期保值轉(zhuǎn)移風險后，合作社能夠更加專注于現(xiàn)貨經(jīng)營，不再因為價格的不利波動影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃，實現(xiàn)平穩(wěn)經(jīng)營。即使在不利的價格走勢中也可以穩(wěn)定地給貿(mào)易商提供玉米，提高合作社的誠信度和信譽。

據(jù)介紹，未來幾年，吉林云天化將在現(xiàn)有的糧食、化肥兩大支柱產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，利用公司自身在糧、肥、種、藥、農(nóng)業(yè)技術(shù)方面的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，為農(nóng)業(yè)新型經(jīng)營主體提供全程服務，打造“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈服務平臺”。

積極探索場外模式

近兩年，隨著農(nóng)產(chǎn)品(13.370, 0.26, 1.98%)尤其是玉米價格波動加劇，合作社面臨的風險也逐漸凸顯。吉林云天化在常規(guī)的套期保值之外，創(chuàng)新引入了場外期權(quán)。為之提供這一產(chǎn)品的是永安期貨全資子公司永安資本。吉林云天化與永安資本公司合作的帶頭試點--“糧食銀行+場外期權(quán)”。所謂“糧食銀行”，是農(nóng)業(yè)企業(yè)在提供糧食倉儲和收購等傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務的基礎(chǔ)上，依托企業(yè)信用，以農(nóng)民存糧為載體，向農(nóng)民提供延期點價收購、短期融資和存糧價格保險等一系列保值、增值服務的新型糧食經(jīng)營模式。

吉林云天化合作社作為場外期權(quán)的買方，只需向永安資本支付少量的權(quán)利金，即享有到期要求賣方履行相應合約或放棄執(zhí)行的權(quán)利。永安資本作為場外期權(quán)出售方，將所持有的場外期權(quán)頭寸轉(zhuǎn)換成期貨頭寸，?依據(jù)該數(shù)值確定在期貨市場應建立的對沖風險的期貨頭寸。

當市場價格變化時，永安資本通過對期貨頭寸的動態(tài)調(diào)整，將價格風險轉(zhuǎn)移給期貨市場的投機者，保證自身一直處于風險中性狀態(tài)。

與傳統(tǒng)企業(yè)“親自”操盤參與期貨的方式相比，場外期權(quán)操作簡單，資金占用少，某些情況下保值效果較期貨更好。場外期權(quán)掛鉤期貨價格，同時期貨價格與現(xiàn)貨價格具有走勢趨同的特性。因此，場外期權(quán)替代期貨作為“糧食銀行”的風險管理工具更具可行性與操作性。 “糧食銀行+場外期權(quán)”運作模式就是運用場外期權(quán)解決“糧食銀行”所面臨的農(nóng)民點價前及點價后價格下跌的風險。

業(yè)內(nèi)人士認為，“場外期權(quán)+糧食銀行”模式使“糧食銀行”這一惠農(nóng)支農(nóng)創(chuàng)新組織形式與“場外期權(quán)”這一服務實體經(jīng)濟的金融創(chuàng)新模式有機結(jié)合，有效滿足我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營組織不斷涌現(xiàn)的規(guī)模性風險管理需求，起到保護廣大農(nóng)戶農(nóng)企生產(chǎn)積極性和經(jīng)濟利益的功能與作用，有力推動國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展；此外，通過“保價格”實現(xiàn)“穩(wěn)供糧”，客觀上保障了國家糧食安全。（證券時報）