我國是農(nóng)業(yè)大國，當(dāng)前“三農(nóng)”問題、糧食安全問題等已經(jīng)成為具有戰(zhàn)略意義的重大課題。利用期貨工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從終端實(shí)體企業(yè)來看，已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)成效。

吉林云天化和期貨市場的緣分開始于2009年。吉林云天化參與期貨市場有個(gè)明顯的特點(diǎn)--嘗試性介入、保守參與：倉位比例相對(duì)較低，套期保值量僅占公司現(xiàn)貨經(jīng)營量的10%-20%；每年進(jìn)場兩三回，中長線操作。

2011年到2013年底，吉林云天化逐步增加套保比例和套保量。伴隨著公司經(jīng)營量達(dá)到100萬噸，對(duì)期貨的參與需求也開始提升。這一階段，隨著公司業(yè)務(wù)量增大，參與期貨量也是遞增的。這個(gè)過程中，玉米期貨盤面先后經(jīng)歷了上升市和震蕩市，吉林云天化期貨團(tuán)隊(duì)開始放大膽子，增加了期貨參與量，對(duì)買入套期保值和賣出套期保值兩種參與方式的操作也更加純熟，公司盈利水平隨之上升，收獲了一些套保紅利。

到2014年以來，云天化不斷創(chuàng)新參與模式。除了套期保值功能之外，期貨逐漸成為吉林云天化公司的銷售渠道和采購渠道。云天化負(fù)責(zé)人表示，“這一階段我們做了賣出保值以及實(shí)物交割，期貨市場確實(shí)成為我們公司的一個(gè)采購和銷售渠道，尤其是采購，這兩年因?yàn)檎泌s上玉米價(jià)格下行期。大商所的標(biāo)準(zhǔn)品玉米，相對(duì)來說質(zhì)量還是比較好，所以交割也通常比較順利。”

經(jīng)歷了這三個(gè)階段，云天化從最開始對(duì)期貨概念上的了解，到發(fā)現(xiàn)了價(jià)格避險(xiǎn)功能，再后來變成了經(jīng)營必不可少的信息平臺(tái)、采購平臺(tái)和銷售平臺(tái)。

從現(xiàn)貨角度看，吉林云天化成功摸索出了一套行之有效的“公司+”模式的合作社經(jīng)營體系。公司搭建平臺(tái)，整合資源，幫扶家庭農(nóng)場致富，該模式通過土地的集約化、種植的標(biāo)準(zhǔn)化、農(nóng)機(jī)的規(guī)模化、核算的單元化，最終實(shí)現(xiàn)利益的最大化，進(jìn)而推進(jìn)農(nóng)村的城鎮(zhèn)化。

從期貨角度看，吉林云天化的模式也在不斷演進(jìn)。從最初的“現(xiàn)貨思維”參與到訂單農(nóng)業(yè)和糧食銀行，也為農(nóng)業(yè)合作化縱深參與期貨市場提供了前車之鑒。

對(duì)合作社來說，通過套期保值轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)后，合作社能夠更加專注于現(xiàn)貨經(jīng)營，不再因?yàn)閮r(jià)格的不利波動(dòng)影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)經(jīng)營。即使在不利的價(jià)格走勢中也可以穩(wěn)定地給貿(mào)易商提供玉米，提高合作社的誠信度和信譽(yù)。

據(jù)介紹，未來幾年，吉林云天化將在現(xiàn)有的糧食、化肥兩大支柱產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，利用公司自身在糧、肥、種、藥、農(nóng)業(yè)技術(shù)方面的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，為農(nóng)業(yè)新型經(jīng)營主體提供全程服務(wù)，打造“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺(tái)”。

積極探索場外模式

近兩年，隨著農(nóng)產(chǎn)品(13.370, 0.26, 1.98%)尤其是玉米價(jià)格波動(dòng)加劇，合作社面臨的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯。吉林云天化在常規(guī)的套期保值之外，創(chuàng)新引入了場外期權(quán)。為之提供這一產(chǎn)品的是永安期貨全資子公司永安資本。吉林云天化與永安資本公司合作的帶頭試點(diǎn)--“糧食銀行+場外期權(quán)”。所謂“糧食銀行”，是農(nóng)業(yè)企業(yè)在提供糧食倉儲(chǔ)和收購等傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，依托企業(yè)信用，以農(nóng)民存糧為載體，向農(nóng)民提供延期點(diǎn)價(jià)收購、短期融資和存糧價(jià)格保險(xiǎn)等一系列保值、增值服務(wù)的新型糧食經(jīng)營模式。

吉林云天化合作社作為場外期權(quán)的買方，只需向永安資本支付少量的權(quán)利金，即享有到期要求賣方履行相應(yīng)合約或放棄執(zhí)行的權(quán)利。永安資本作為場外期權(quán)出售方，將所持有的場外期權(quán)頭寸轉(zhuǎn)換成期貨頭寸，?依據(jù)該數(shù)值確定在期貨市場應(yīng)建立的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的期貨頭寸。

當(dāng)市場價(jià)格變化時(shí)，永安資本通過對(duì)期貨頭寸的動(dòng)態(tài)調(diào)整，將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨市場的投機(jī)者，保證自身一直處于風(fēng)險(xiǎn)中性狀態(tài)。

與傳統(tǒng)企業(yè)“親自”操盤參與期貨的方式相比，場外期權(quán)操作簡單，資金占用少，某些情況下保值效果較期貨更好。場外期權(quán)掛鉤期貨價(jià)格，同時(shí)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有走勢趨同的特性。因此，場外期權(quán)替代期貨作為“糧食銀行”的風(fēng)險(xiǎn)管理工具更具可行性與操作性。 “糧食銀行+場外期權(quán)”運(yùn)作模式就是運(yùn)用場外期權(quán)解決“糧食銀行”所面臨的農(nóng)民點(diǎn)價(jià)前及點(diǎn)價(jià)后價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“場外期權(quán)+糧食銀行”模式使“糧食銀行”這一惠農(nóng)支農(nóng)創(chuàng)新組織形式與“場外期權(quán)”這一服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融創(chuàng)新模式有機(jī)結(jié)合，有效滿足我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營組織不斷涌現(xiàn)的規(guī)模性風(fēng)險(xiǎn)管理需求，起到保護(hù)廣大農(nóng)戶農(nóng)企生產(chǎn)積極性和經(jīng)濟(jì)利益的功能與作用，有力推動(dòng)國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展；此外，通過“保價(jià)格”實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)供糧”，客觀上保障了國家糧食安全。（證券時(shí)報(bào)）