招商證券朱紀(jì)剛預(yù)計(jì)，云天化（600096）2006-2008年EPS分別為1.27、1.35和1.44元，復(fù)合增長率為15％，凈資產(chǎn)收益率在20％左右。公司作為一家質(zhì)地優(yōu)良、有優(yōu)秀業(yè)績支撐、成長性良好、分紅率高的企業(yè)，是優(yōu)良的價(jià)值投資品種，給予“強(qiáng)烈推薦A”的投資評級，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.3-16.7元。

　　朱紀(jì)剛認(rèn)為，玻纖業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展正在改變公司業(yè)務(wù)格局。10月份，公司4.5萬噸電子級玻纖生產(chǎn)線點(diǎn)火，試生產(chǎn)順利；明年中期，預(yù)計(jì)公司6萬噸粗紗級玻纖將投入運(yùn)行，總產(chǎn)能將達(dá)到26萬噸；公司還將建設(shè)7600萬米玻纖布生產(chǎn)線，進(jìn)一步延伸玻纖業(yè)務(wù)鏈，增強(qiáng)盈利能力。玻纖業(yè)務(wù)作為未來公司的發(fā)展重心之一，在整個(gè)業(yè)務(wù)中所占比例將不斷增加，并將改變公司以尿素為核心的業(yè)務(wù)格局。此外，公司聚甲醛業(yè)務(wù)占利潤的比重也在逐步提高。

　　朱紀(jì)剛指出，業(yè)務(wù)格局的變化應(yīng)該帶來估值觀念的改變。公司玻纖業(yè)務(wù)和聚甲醛等化工業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，而以尿素為核心的化肥業(yè)務(wù)未來占業(yè)績比重將大幅下降。因此，不應(yīng)該再將公司當(dāng)作氣頭尿素企業(yè)對待，僅僅給予8倍左右的PE。結(jié)合2007年各業(yè)務(wù)占毛利比重預(yù)測，公司當(dāng)前合理PE應(yīng)在11-12倍之間。隨著以后化肥業(yè)務(wù)比重進(jìn)一步下降，公司估值還存在巨大的繼續(xù)提高空間。